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EPT | July 9, 2020

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Miércoles 22 de abril de 2020

En marzo la emisión monetaria fue el ingreso más importante del gobierno

En marzo la emisión monetaria fue el ingreso más importante del gobierno

La cuarentena prolongada no sólo afectó la actividad productiva y comercial, también la fuente de recursos genuinos del Estado

Antes que se declarase la pandemia y el gobierno estableciera la cuarentena, la política económica que adoptaba la nueva administración consistía en un aumento del gasto público financiado con expansión monetaria, mientras pisaba el tipo de cambio, las tarifas de los servicios públicos y congelaba los precios de una determinada cantidad de bienes y servicios.

Si uno observa la evolución de los Adelantos Transitorios (lo que comúnmente se llama la maquinita) al 30 de noviembre el stock de Adelantos Transitorios (stock de deuda que tenía el Tesoro con el BCRA por la emisión monetaria que había hecho para financiar el déficit fiscal) sumaba $ 562.730 millones. Al 7 de abril, último dato disponible al momento de redactar esta nota, los adelantos transitorios sumaban $ 1.164.459 millones. Es decir que el BCRA emitió $ 601.729 millones desde que llegó al gobierno para financiar el déficit fiscal. El stock de deuda del Tesoro con el BCRA por emisión monetaria que hizo dicha entidad para financiar al tesoro se duplicó en 4 meses.

Por su parte, la base monetaria tuvo una expansión del 41% en los últimos 30 días y del 90% en los últimos 12 meses. La emisión monetaria queda en evidencia con el crecimiento de los billetes de $ 1.000 que hay en circulación. Si comparamos el total de billetes en circulación entre el 30 de noviembre de 2019 y el 31 de marzo pasado, creció en 251,5 millones de unidades. O sea, hay 251,5 millones de billetes más circulando, pero el dato relevante es que disminuye la cantidad de billetes de 5, 10, 50 y 100 pesos y aumenta muy fuerte la cantidad de billetes en circulación de 500 y 1.000 pesos. Entre el 30 de noviembre y el 31 de marzo, la cantidad de billetes en circulación de $ 500 pasó de 773,8 millones de unidades a 887,8 millones de unidades en tanto que la cantidad de billetes de $ 1.000 aumentó de 255,4 millones de billetes a 451,5 millones de billetes.

Gráfico 1

La expansión monetaria se ha transformado en el financiamiento más importante del gobierno. En efecto, en el mes de marzo, el IVA DGI, el que marca el nivel de actividad económica interno, tuvo ingresos por $ 99.169 millones en tanto que el stock de Adelantos Transitorios del BCRA al Tesoro (emisión monetaria) aumentó en $ 125.000 millones.

En marzo la emisión monetaria para financiar al tesoro, representó el 25% del total de la recaudación tributaria. Tomando la emisión como un impuesto inflacionario, fue el que más aportó al tesoro de todos los impuestos durante el mes de marzo.

Pero aquí hay un punto que es importante aclarar. Antes decía que el IVA DGI recaudado en marzo fue de $ 99.169 millones. Sin embargo este IVA DGI recaudado en marzo, corresponde a las ventas de febrero, cuando todavía no se había establecido la cuarentena. Si en febrero se devengó un IVA DGI que creció 21% respecto a marzo del año anterior, es decir 30 puntos porcentuales por debajo de la inflación y encima la emisión monetaria pasó a ser el impuesto más importante representando el 25% del total de la recaudación impositiva, va de suyo que cuando vengan los datos de abril que van a reflejar el IVA DGI devengado en marzo, con plena cuarentena, los números van a ser desastrosos.

Es bastante claro que estamos frente a un serio problema económico. Mientras se mantenga la cuarentena, se oculta el problema económico porque todos los medios están hablando del coronavirus. Mientras se mantenga la cuarentena punto a favor para el gobierno porque no salta el problema económico, pero se agrava la economía porque el gasto no baja, el déficit fiscal crece y la megainflación se dispara.

Si para evitar la crisis económica que está sufriendo muchas familias se levanta la cuarentena, los medios van a empezar a hablar de la crisis económica y ahí el gobierno tiene un problema. El coronavirus es, por ahora, una especie de Malvinas para el gobierno mientras pueda sostenerlo. El día que se acabe el tema, la crisis económica aparecerá en escena con todo su esplendor.

Por eso sería conveniente que el gobierno empiece a pensar en serio en un plan económico que no espante las inversiones, le dé las gracias a Heller por los servicios prestados para espantar inversiones y busque una alianza política que le permita dominar una economía fuera de control por no bajar el gasto público, y creer que pueden emitir sin pagar un costo altísimo en lo económico, político y social por la inflación que se avecina.

ESTA NOTA FUE ORIGINALMENTE PUBLICADA EN http://www.infobae.com