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Autores Dick Schefer

jueves 11 de febrero de 2010

IFS del jueves 11 de febrero

Son días de volatilidad. Grecia podría resultar en un nuevo Lehman y lo mismo puede ocurrir con otras naciones europeas. La situación en Grecia es delicada: un déficit de 13%, una deuda de 108% respecto al PBI y poca confianza en las estadísticas oficiales. En lo inmediato, la esperanza de anuncios de asistencia europea puede resultar en mucha volatilidad en los mercados si no se concreta como se espera. Si bien es muy posible que se concrete, puede ser más tarde y de menor magnitud que lo esperado. En lo estructural, pueden sufrir las entidades que mantienen mucha deuda soberana de menor calidad. Ver Más

jueves 4 de febrero de 2010

IFS del jueves 4 de febrero

¿Conviene comprar bonos indexados del Tesoro de EEUU (TIPs)? Como los precios caen cuando las tasas suben, y suben cuando las tasas caen, los rendimientos de la tenencia de bonos a fechas anteriores a su vencimiento dependen de los movimientos de las tasas. Por ello, es útil hacer una historia comparativa a 10 años. Ver Más

jueves 28 de enero de 2010

IFS del jueves 28 de enero

Es época de resultados trimestrales y los precios de las acciones muestran volatilidad en la medida en que los anuncios son mejores o peores que lo esperado. Las ganancias en 2009 de las empresas que componen el índice S&P500 vienen presentándose iguales que las de 1999, y muy parecidas a las de 2000 y 2003. Pero el índice de precios es un 25% más bajo que a fin de 1999, un 17% menor que el del 2000 y similar al de 2003. En 1999 y 2000 había una burbuja. Ver Más

jueves 21 de enero de 2010

IFS del jueves 21 de enero

Un poco de inflación es bueno, dijo alguien alguna vez. En los EE.UU., la inflación durante 2009 fue del 2,7%. La gran discusión durante el año fue si habrá deflación o alta inflación en el futuro. Escapando de las elucubraciones de los analistas, se puede inferir que el mercado espera una inflación del 2,2% anual para 2010. Eso sería bueno para el mercado. Ver Más

jueves 14 de enero de 2010

IFS del jueves 14 de enero

Los promedios esconden muchas cosas. Un famoso profesor de Finanzas solía advertir que es muy posible ahogarse en un lago con una profundidad media de un metro. La analogía con los activos financieros es que se puede perder mucha plata aun con algunos de alta rentabilidad histórica promedio. Obviamente, ello depende de cuando se entró y se salió, y de la volatilidad. Ver Más

jueves 7 de enero de 2010

IFS del jueves 7 de enero

El nombramiento y remoción del presidente del Banco Central debe hacerse con acuerdo del Senado de la Nación. Esto es así por diseño, porque la misión fundamental de esa institución es preservar el valor de la moneda y, por lo tanto, no puede estar sujeta a los caprichos del gobierno. Para aclarar las implicancias de lo que planea hacer el Poder Ejecutivo, comencemos con una pregunta elemental: ¿de quién son las reservas? Y, más aún, ¿qué deja entrever la creación de un “fondo de garantía” constituido por los dólares capturados del Banco Central? Ver Más

martes 29 de diciembre de 2009

IFS del martes 29 de diciembre

Es buena época del año para leer un informe breve que nos ayude a tomar cierta perspectiva de los habituales comentarios de asignación estratégica y táctica de activos en una cartera. La propuesta es repasar de qué trata el estudio del fascinante mundo de las Finanzas, una disciplina que entró a empujones al campo de la Economía hace muy poco tiempo y cuyo principal foco es el estudiar –en función de resultados probables y riesgos– el valor de contratos tales como bonos, acciones, seguros, futuros y opciones, entre otros. Ver Más

martes 22 de diciembre de 2009

IFS del martes 22 de diciembre

El euro en 1,43 por dólar: ¿es buena moneda de reserva después de su caída en las últimas semana desde 1,50? La respuesta depende de que es lo se haga con los euros. Las tasas de interés de largo plazo en Europa son un poco más altas que en EE.UU. y no hay inflación a la vista, lo que debería atraer capitales a ese lado del Atlántico. El Banco Central europeo anunció en su reunión del 3 de diciembre que se apresta a empezar a abandonar las medidas excepcionales de apoyo al sistema bancario, especialmente en vista de la recuperación de la producción industrial y el clima de negocios. El punto flojo sigue siendo, como en todos los países desarrollados, el miedo a consumir. Ver Más

jueves 17 de diciembre de 2009

IFS del jueves 17 de diciembre

Se esfumó el superávit fiscal. Teniendo en cuenta que los bonos soberanos tienen respaldo en las cuentas del Tesoro, estas son malas noticias. Para neutralizar el efecto, hemos recibido una sucesión de señales destinadas a tranquilizar: la creación de un fondo de garantía, que consiste meramente en mover plata de un lugar a otro, una oferta de canje de bonos por otros impagos (que en el fondo implica un aumento de la deuda y los intereses a pagar), una negociación por préstamos vencidos con Europa y una oferta de pagos adelantados sobre otros bonos vigentes. Desde el Ministerio de Economía se esta haciendo mercadeo para obtener la tasa de interés más baja posible para la deuda nueva. Pero no se vislumbra que desde la Presidencia se opere para reducir el nivel de la deuda. Con lo cual, el futuro no será divertido: o caen los bonos o suben los impuestos y con ello se prolonga la estanflación. Ver Más

jueves 10 de diciembre de 2009

IFS del jueves 10 de diciembre

¿Hay que comprar dólares? Si se toma en cuenta que la inflación anual a octubre fue de 16,9% y que la tasa de interés mayorista en pesos (badlar) es de 9,8% anual para colocaciones a 30 días, la motivación para quedarse en pesos sería que el tipo de cambio suba a menor velocidad que esa tasa para obtener un rendimiento positivo en dólares. Pero, en términos de poder de compra en pesos, al 9,8% anual seguramente se va a perder. En el exterior, invertir en bonos de largo plazo es la primera alternativa que se mira para lograr un rendimiento decente. Dentro de las alternativas tradicionales, quedan las acciones del mundo desarrollado (las emergentes aparentan haber subido de más). Como muestra se puede desmenuzar qué sucede con el conjunto de empresas que componen el índice Dow Jones: el reparto de dividendos es magro. Ver Más