Informe Financiero Semanal
IFS del jueves 22 de julio
Se va confirmando el escenario de crecimiento anémico en las economías maduras. Las autoridades de las principales economías emergentes, en contraste, han empezado a poner frenos a un posible recalentamiento: en China frenando el crédito inmobiliario, Brasil, Corea, India y Taiwán subiendo las tasas. Esta asimetría motiva que la mayor parte de los analistas recomienden posiciones sobreponderadas en los mercados de acciones emergentes. Ver Más
IFS del jueves 15 de julio
¿Y si las tasas no suben? El 23 de junio el comité de mercado abierto de la Reserva Federal declaró por mayoría que las condiciones económicas aconsejan el mantenimiento de tasas de interés de call money entre 0 y 0.25% por un período extendido de tiempo. Esto significa que las tasas de corto plazo –a 90 días– seguirán tan bajas como ahora. ¿Qué implicancia tiene en este contexto la tasa de interés de 1.8% anual que pagan los bonos del tesoro a 5 años? Implica que, con una probabilidad del 80%, la tasa de corto plazo subirá 100 puntos básicos por año. Quien piense que subirá a menor velocidad más vale que compre bonos a 5 años de plazo. Ver Más
IFS del jueves 8 de julio
¿Habrá otra recesión global? No lo parece. Pero el crecimiento será anémico, especialmente en Europa. Los EE.UU., Japón y el resto del mundo lucen mejor, aunque persiste el desempleo. Ver Más
IFS del jueves 1º de julio
Se cayeron las acciones en junio. ¿Significa esto que cobraremos menos dividendos en el futuro? ¿Son tan claras las “señales del mercado”? No necesariamente. Cuando caen los precios de los bonos de alta calidad, no significa que cobraremos menos intereses, sino que hoy podríamos haber logrado los mismos intereses pagando un precio más bajo. Es frustrante, pero no dramático. Cuando caen los precios de las acciones, en cambio, puede significar que hoy podríamos haber logrado los mismos dividendos pagando un precio mas bajo o que bajarán los dividendos. Esto último sí sería dramático. Ver Más
IFS del jueves 24 de junio
¿Conviene hoy mantener una cartera boba? En un mundo que intenta no caer en otra recesión, con gobiernos andando un muy angosto sendero entre estimular la economía, por un lado, y achicar los déficits fiscales por el otro, todo al mismo tiempo, invertir en bonos soberanos de bajo riesgo rinde muy poco y hacerlo en acciones es tan riesgoso como siempre, pero sin el glamour de las rentabilidades de antaño. Ver Más
IFS del jueves 10 de junio
¿Todo a oro y Treasuries? Tener algo de cobertura no es mala idea, pero comprar seguro de vida, incendio, robo, enfermedad y climático, todos al mismo tiempo, puede resultar oneroso. El oro no está en su récord histórico como dicen algunos titulares. Medido en dólares constantes, tocó los 1.900 dólares de hoy en enero del ’80, para luego caer a 330 dólares en junio de 2001. Durante el derrape de las punto.com no fue gran refugio, y en el 2008 y 2009 tampoco. Durante los últimos cuarenta años, el precio promedio fue 640 dólares de hoy. El FMI está a los gritos con Europa, o algunos países de Europa. Sin ambigüedades, pide desregular los mercados de trabajo y abrir el comercio, es decir, realizar reformas fundamentales para evitar un crecimiento anémico en los próximos años. El mercado no le cree a ninguno. Mientras tanto, los balances de las empresas que componen el S&P500 en los EE.UU. muestran mejoras trimestrales e interanuales de relevancia. Ver Más
IFS del jueves 3 de junio
Mejor que la mejor encuesta, y sin quererlo, los precios de los mercados líquidos nos dicen lo que la gente opina que sucederá en el futuro. Es como contar con la visión de consenso de todos los gurús juntos, gratis. Pero, claro está, sin garantías de que acierten. Pensar distinto que el mercado y operar en contra no está mal, pero para ello primero se debe saber diagnosticar, y bien. Pero, ¿cómo interpretar cosas que parecen tan irracionales? Ver Más
IFS del jueves 27 de mayo
Hace sólo seis meses, cuando el euro superó la cotización de 1,50 dólares, muchos preguntaban si era el fin del dólar como moneda de reserva. Hoy, el euro cerró a 1,22 y la especulación es si se romperá la unión monetaria. Hace tan solo unos días el FMI advirtió a los países desarrollados sobre el riesgo de los déficits fiscales y de las deudas públicas proyectadas más horribles en décadas, y los bonos soberanos subieron. En tanto, la mayoría de las empresas reportan que las ganancias y dividendos mejoraron, y las acciones cayeron. Más cerca, en Argentina, la estrategia de inversión más ingenua –colocar pesos a plazo fijo a 30 días– rindió un 87% en dólares en los últimos 5 años, más que las acciones de los países emergentes de Asia. Tiempos de volatilidad, ¿o puro ruido? Ver Más
IFS del jueves 20 de mayo
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos subieron a la par que las acciones cayeron. Esto es lo que usualmente ocurre cuando cae el mercado, razón por la cual los bonos son una buena cobertura, o “hedge”, para el riesgo precio acciones. El punto relevante a considerar es: a la tasas que pagan hoy los bonos y los dividendos que pagan las acciones, ¿no resultará muy cara esta cobertura? Ver Más
IFS del jueves 13 de mayo
La situación fiscal de las economías desarrolladas no incentiva la asignación tradicional de sus bonos en las carteras: las proyecciones públicas y privadas de sus indicadores para fines de 2014 son muy malas. Si pueden seguir endeudándose a tasas bajas como las actuales y logran que crezcan sus economías y la recaudación, quizá no pase gran cosa. Irónicamente, Japón tiene desde hace tiempo los peores números y, sin embargo, paga las menores tasas del mundo. Pero sí puede suceder que bajen los precios de los bonos de las economías desarrolladas, ya que se observa un riesgo fundamentado. Ver Más